界面新闻记者 | 曾令俊

界面新闻编辑 | 江怡曼

资本新规之下 ，商业银行面临更高的资本达标要求
，商业银行“二永债 ”在今年井喷。

Wind数据显示，截至目前 ，今年以来
，商业银行“二永债
”（二级资本债 、永续债）发行规模达到了1.5万亿元，超过去年全年1.12万亿元的发行规模 。其中 ，国有六大行占据总发行量的“半壁江山”
。

有股份制银行人士对界面新闻记者分析称，在资本新规下
，商业银行面临的资本充足压力越来越大，内源性“补血 ”远远不能满足银行的要求 ，这个情况下外源性补充的需求越来越大
，所以今年来资本债
、永续债发行的规模明显更大。

发行规模大增

近年来，随着行业整体盈利放缓 ，银行通过留存利润补充资本的能力有限
，不少银行选择永续债、二级资本债等外源性渠道扩充资本 。

上述股份制银行人士说，一般来说 ，银行资本补充工具主要涉及永续债 、二级资本债
、可转债、配股 、增发、IPO等
。从近年来发行情况看
，永续债
、二级资本债的发行量相对大，也是各类银行常用的资本补充工具。

11月以来 ，已有广发银行、招商银行 、平安银行
、苏州银行等密集发行永续债 。近日
，广发银行在全国银行间债券市场发行2024年第二期无固定期限资本债券，发行规模为200亿元 ，票面利率为2.42%。本次发行全场认购倍数达到2.52倍，投资者数量众多、类型丰富
，涵盖银行 、保险
、证券、信托 、基金
、理财和资管公司等投资主体
。

Wind数据显示，今年以来 ，商业银行“二永债
”发行规模超过了1.5万亿元
，较去年全年的增幅为34%。

据界面新闻记者梳理，从发行主体来看 ，囊括了国有大行、股份制银行以及城农商行 。国有大行依然是发行的主力军
，规模较大，而城农商行呈现出数量多 、单只规模小的特点
。

中信证券首席经济学家明明表示 ，今年“二永债”发行规模比2023年明显增加的原因集中在三个方面：第一
，随着商业银行的业务扩张和风险加权资产的增长，对资本的需求也在增加 ，发行“二永债 ”可以帮助银行补充二级资本和其他一级资本
，提高资本充足率，满足监管要求；第二 ，今年债券市场利率中枢水平较去年进一步下移，债券发行成本较低
，有利于银行以较低成本筹集资金，对银行来说也是良机；第三 ，由于城投债为主的信用债品种供给下降
，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债
”的需求也在增长 ，也在一定程度促进了“二永债”的发行。

“二级资本债是商业银行补充二级资本的常规工具
，在金融市场上属于资质良好的投资标的，具有发行程序相对简便
、发行门槛较低等优点 。 ”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对界面新闻记者分析称 ，不同资本补充工具各具特点
，商业银行根据市场及自身情况灵活运用多种工具补充资本
。

发行利率下降

一方面是规模增长，另一方面则是发行利率明显下降。

从票面利率来看 ，2024年前10个月
，二级资本债和永续债发行平均利率约为2.73%和2.56%，相比2023年4.25%和4.08%的发行利率明显较低 。

比如 ，民生银行在10月30日发行了100亿元永续债，当期票面利率2.73%；招商银行在11月1日发行了300亿元永续债
，当期票面利率2.42%；平安银行在11月5日发行了200亿元永续债，当期票面利率2.45%
。

中邮证券首席固收分析师梁伟超表示 ，存量二级资本债中
，国有大行和股份行收益率均在2.5%以下，其中收益率在2.2%-2.5%的债项期限较长 ，在5年期以上；城商行和农商行收益率在2.5%以上的存量债项相对较多
，但期限相对较长，大多集中在5-10年。

梁伟超说 ，存量永续债中
，国有大行和股份行收益率主要集中在2.2%以下，存量的收益率在2.2%-2.5%的债项期限相对较长 ，主要集中在3-5年；城商行收益率集中在2%-2.5%
，其中2.5%以上有近1000亿元存量，但债项的隐含评级相对较低 。

利率走低也在一定程度上影响供给结构
。今年以来 ，股份行、城农商行抓住低利率机会，资本债发行 、净融资远超往年同期。

据华西证券测算
，2022年、2023年同期，国有行都是最主要的资本债供给力量 ，发行占比均在75%以上 。今年随着利率下至低位
，股份行和城农商行趁此机会大量发行资本债，合计发行占比达到37.5% ，并且发行成本多次创新低。